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　　Coinglass数据显示，仅仅在过去24小时内，加密货币市场就有接近16万人爆仓，爆仓总金额高达5.8亿美元。 这些冰冷的数字背后，是无数投资者账户归零的悲剧。

　　市场分析显示，这次暴跌并非偶然。 长期持有者的大规模抛售成为显著推手，过去30天内，长期比特币持有者已出售约81.5万枚比特币，这是自2024年初以来的最高抛售活动。

　　比特币价格一度跌至93778.6美元，这一数字标志着比特币已经抹去了今年以来的所有涨幅。

　　以太坊、艾达币、FIL等主流币种纷纷下跌，跌幅在1.93%至3.44%之间。 整个加密货币市场总市值大幅缩水，投资者恐慌情绪蔓延。

　　比较比特币与传统风险资产的表现，会发现一个更为惊人的事实。 当科技股和黄金在急跌后均有资金抄底反弹时，比特币却“独自沉沦”，完全没有参与这场反弹盛宴。

　　这种分化暗示比特币正面临与传统风险资产不同的困境，市场对加密货币作为独立资产类别的信心已经开始动摇。

　　加密货币市场内部的结构性问题在此次暴跌中暴露无遗。 高杠杆交易成为市场脆弱性的首要放大器。

　　在比特币上涨期间，投资者热衷于加杠杆的信用交易，通过存入现金或稳定币作为保证金，实现数倍金额的买卖。

　　当市场价格出现逆转时，这种杠杆效应迅速反噬。 比特币暴跌导致大量投资者无法清偿追加保证金，被迫平仓。 在10月11日的闪崩中，约有166万投资者被强制平仓，总的清算金额达191亿美元。

　　稳定币的脱锚事件进一步动摇了市场信心。 稳定币USDe在市场暴跌中价格一度脱锚至0.65美元，偏离其应有的1美元价值。

　　去中心化稳定币项目Stream Finance发行的XUSD甚至出现严重脱锚，价格从1美元暴跌至0.18美元，跌幅超过85%。

　　稳定币原本被设计为提供价格稳定性的工具，但其自身的不稳定表现引发了市场对加密金融体系基础结构的质疑。

　　杠杆循环的崩溃形成了恶性循环。 当投资者使用稳定币作为保证金进行杠杆交易，而稳定币本身价值下跌时，其作为抵押品的价值也随之下降，导致更多仓位被强制平仓，进一步加剧卖压。

　　在这场暴跌中，最令人震惊的是长期持有者的大规模抛售。 区块链数据显示，过去30天内，长期比特币持有者已出售约81.5万枚比特币，这是自2024年初以来的最高抛售活动。

　　持有比特币超过七年的“巨鲸”钱包，以每小时超过1000枚比特币的速度持续卖出。 这些早期持有者的抛售并非恐慌性踩踏，而是呈现出“持续的、交错的分配”特征。

　　市场分析指出，许多早期持有者将10万美元视为一个心理门槛，这是他们多年来一直谈论的获利了结水平。

　　比特币行业资深人士、Swan Bitcoin首席执行官Cory Klippsten透露：“我认识的很多早期持有者，自2017年我进入这个领域以来，就一直在谈论10万美元这个数字。 出于某种原因，这是人们一直说会卖出一些的水平。 ”

　　这种抛售模式与之前的牛市周期一致，可能反映了有计划的资产分配。 一些比特币投资者在币价仅为个位数时买入，现在终于有足够的流动性可以在不破坏市场的情况下卖出。

　　市场吸收这些抛售的能力正在减弱。 去年底和今年初，当长期持有者出售比特币时，其他买家会介入支撑价格，但这种动态似乎已经改变。 现在，卖家多于买家，市场流动性明显枯竭。

　　不仅个人投资者在撤退，机构资金也在悄然撤离。 截至本周四，比特币交易所交易基金（ETF）已连续第五周出现资金外流，为3月14日以来最长的连续流出纪录。 过去五周累计流出26亿美元，仅次于3月28日结束的五周33亿美元的流出规模。

　　机构资金的撤离带走了“支撑今年反弹的关键支柱”，进而“开启了市场脆弱性的新时期”。 大型投资基金、ETF投资者和企业财政部门的撤退，使得市场失去最重要的资金流入支持。

　　现金套利策略收益率已降至2%左右，为ETF推出以来最低水平之一。 相比之下，美国国债等低风险资产提供更高收益，导致资金从比特币市场大量流出。

　　甚至那些曾经坚定看好比特币的上市公司也出现了动摇。 以MicroStrategy公司为例，其股价已接近其比特币持有量价值，这表明投资者不再愿意为高信念杠杆模式支付溢价。

　　市场情绪的逆转同样令人震惊。 据市场情绪分析平台Santiment的报告，比特币、以太坊和XRP三大加密货币的负面讨论急剧上升，正面/负面情绪比率大幅下降，情绪水平远低于正常值。

　　币圈恐慌与贪婪指数已跌至15点，创下今年2月以来最低水平，表明市场处于“极端恐惧”状态。

　　这一数据令人警觉，因为上一次该指数跌破20点是在2月27日，随后一个月内比特币价格下跌25%至7.5万美元。

　　市场情绪的这种急剧转变与比特币和传统风险资产之间的不对称关系相呼应。 数据显示，比特币与纳斯达克100指数的相关性高达0.8左右，但这种关联呈现畸形状态：当纳指上涨时，比特币的涨幅明显偏小；而当纳指下跌时，比特币却跌得更狠。

　　这种负面偏差在365天滚动基础上已达到2022年末熊市以来的最高水平，表明市场情绪极度疲弱。

　　比特币价格自2017年12月以来首次突破18000美元 - 2020年11月18日, 俄罗斯卫星通讯社

　　加密货币一直引以为傲的安全神话也在最近被打破。 美国司法部成功没收柬埔寨电诈集团所持有的12.7万枚比特币，价值约150亿美元，创下全球加密资产没收规模纪录。

　　这次没收之所以成功，技术上的关键原因在于犯罪团队使用的非托管钱包（冷钱包）在私钥生成环节存在致命的“伪随机数漏洞”，这使得原本几乎不可能被暴力破解的私钥，变得可以被计算出来。

　　这一事件直接打破了加密资产“绝对安全”的神话，原本被视为终极保护的私钥被执法机构破解，区块链也并非“法外之地”。 加密资产标榜的安全性受到严重质疑，这直接破坏了其价值根基。

　　监管压力的持续加大也给市场蒙上了阴影。 全球监管政策的持续收紧，进一步加剧了市场的恐慌情绪。

　　G20金融稳定委员会（FSB）发布报告警告，各国加密货币监管存在“重大差距”，稳定币监管框架不完善可能引发系统性风险。

　　中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上明确表示，将持续打击境内虚拟货币炒作，强调虚拟货币交易炒作活动放大了全球金融监管漏洞。

　　市场关于“牛转熊”的讨论甚嚣尘上。 10x Research创始人Markus Thielen在报告中表示，10万美元不仅是整数关口，更是大量杠杆仓位的强平线。 Bitwise首席投资官Matt Hougan则认为，当前行情更接近底部，而非新一轮长期熊市的开始。

　　在市场的另一端，已知最大的比特币“巨鲸”之一迈克尔·塞勒仍在继续买入。 他旗下的软件公司MicroStrategy持有超过64万枚比特币，占流通总量的3%以上。

　　市场总是有起有落，加密货币的周期性波动也并非新鲜事。 但从朋友、Telegram聊天群以及会议上，业内人士感受到的普遍情绪是：人们对资金部署持怀疑态度，而且目前还没有明显的看涨催化剂。返回搜狐，查看更多