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　　报告由MCR嘉世咨询撰写，聚焦中国稳定币市场特殊生态，结合桌面研究与专家建议，全面剖析市场现状、监管环境及未来趋势，为理解该领域提供关键参考。

　　稳定币作为锚定法币等资产、维持价值稳定的加密资产，主要分法币抵押型（如USDT、USDC）、加密资产抵押型（如DAI）和算法稳定币三类。其中，USDT因先发优势、高流动性和多链部署，在全球及中国市场占据主导。

　　中国大陆对加密货币及稳定币监管逐步收紧，从2013年首次风险提示，到2017年“9·4禁令”叫停ICO、关闭境内交易所法币交易，再到2021年“9·24通知”将虚拟货币相关业务定为非法金融活动，形成严厉监管体系。然而，刚性需求驱动下，“地下”稳定币市场依然存在，其需求源于连接全球加密资产市场、规避资本管制的跨境支付及资产全球化配置。

　　中国稳定币地下市场规模庞大但难精确统计，年交易额或达数千亿至万亿美元，年潜在资本外流数百亿美元。用户群体多样，涵盖加密货币投资者、跨境电商从业者、有资产转移需求的个人、网络黑灰产从业者及出海企业开发者。核心应用场景包括作为法币与加密资产转换媒介的出入金通道、特定外贸与个人汇款的跨境支付结算，以及应对资本管制与市场波动的资产储存与转移，不过各场景均伴随法律、信用、技术等风险。交易模式以交易所C2C/P2P交易为主，还有隐蔽的OTC柜台交易及基于社交与线下的交易网络。

　　市场竞争中，USDT凭借多优势绝对主导，USDC因合规性在部分领域有渗透，其他稳定币存在感有限。服务提供方包括境外交易所、不同类型的OTC服务商及支付渠道。国内资本则通过投资海外项目、布局香港Web3生态间接参与稳定币赛道。

　　监管执法重点打击洗钱、整治OTC商家与支付渠道及涉虚拟货币的非法集资诈骗，市场参与者面临法律、交易对手方及市场波动风险。面对监管，市场交易更隐蔽去中心化，双方展开“猫鼠游戏”。

　　数字人民币（e-CNY）由央行发行，以国家主权信用背书，采用中心化管理，与稳定币本质不同。其在跨境支付领域积极探索，虽能在合法场景替代部分稳定币需求，但无法满足稳定币地下市场的核心需求，二者将平行发展。

　　香港采取与内地不同的监管路径，推出虚拟资产监管新政，金管局也规划稳定币监管框架，有望成为合规稳定币中心及连接内地与全球Web3生态的桥梁，对内地地下市场可能产生示范分流与虹吸中转双重影响。

　　未来，全球稳定币监管趋严、区块链与合规科技应用及地下市场自身演变将影响中国稳定币市场。报告建议个人、企业及创业者遵守法规，谨慎参与相关活动。中国稳定币市场未来仍将在技术、需求与政策碰撞中发展。