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　　Robinhood 和金融机构进军加密货币领域，预示着一个更大的趋势：加密货币行业日趋成熟，代币生成活动的意义远不止分发代币。现在，项目方必须认真思考如何在上线后保持发展势头。

　　比特币推出时并没有进行太多的营销或融资，但以太坊的模式却发生了改变。2014 年，以太坊背后的 DAO 并没有悄悄地将代币分发给早期贡献者，而是通过ICO的方式生成代币并公开发售。

　　在随后的 ICO 热潮中，加密项目通过白皮书和 ERC-20 代币筹集资金，这些代币在兑现承诺后会升值。代币发行取代了风险投资，这与 Kickstarter 在链上的做法如出一辙，但也在无数项目未能兑现承诺后引发了监管审查。

　　然而，2018年，泡沫轰然破裂，许多投资者损失惨重。此后，项目在融资方式上更加谨慎，风险投资公司也介入以弥补资金缺口。然而，这虽然为加密货币创始人提供了发展所需的平台，但也引发了人们对社区精神的质疑。

　　部分原因是人们对代币分配、锁定期安排感到失望，并且觉得所有最好的机会只对专业投资者开放，因为在公开出售时，他们的持股已经翻了一番，因此有动力出售。

　　由于监管限制，许多项目陷入了进退两难的境地：无法向专业投资者以外的任何人出售代币，同时又想奖励早期贡献者。空投提供了一种解决方案。

　　在 Uniswap 传奇般的空投开启了 2021 年所谓的“DeFi 之夏”之后，其他项目也纷纷效仿。事实证明，这一新工具为项目提供了一种绝佳的方式，让它们能够通过社区启动项目并发行代币，并获得实物奖励。

　　得益于空投，代币发行成为长达数月的活动的高潮，这些活动激励社区成员积累积分、提升排行榜排名，并在 Discord 服务器上保持活跃。然而，正如所有美好的聚会一样，总会有一些不速之客，空投也成了短期投资者的牺牲品，他们在代币发行时就抛售了代币，损害了长期持有者的利益。

　　为了解决这个问题，团队开始随着时间的推移将它们分散开来，通过调整代币经济学和分发时间表来优先保留，以确保接收者随着时间的推移逐渐收到他们的掉落物。

　　如今，我们看到代币发行领域正经历着新一轮的变革。随着贝莱德成为全球第二大比特币持有者，该行业已达到新的成熟度，这意味着项目必须更加着眼长远。如今，要想取得成功，创始人必须将项目的生命周期规划得比代币发行本身更远。

　　加密货币推特上最新的元关键词是“收入”，这绝非巧合。这再次表明，加密货币行业正在超越早期的模式，即开发人员通常将精力集中在构建开源项目上，而价值创造则放在了事后考虑。

　　受此变化影响的另一个领域是代币经济学。到目前为止，大多数投资者都满足于看到初始代币分配的饼图。然而，在加密货币的长期时代，需要更多知识来了解一个项目如何计划维持和增长价值。

　　事实上，代币经济学实际上指的是代币的整个经济体系。虽然饼图可以有效地描述供应的分配，但管理需求侧代币经济学也同样重要，而且正变得越来越重要。

　　为了实现可持续增长，项目需要构建其代币经济学，以促进对代币的长期需求，理想情况下其规模能够抵消进一步发行和抛售压力，而不是完全依赖投机。

　　实现这一目标最简单的方法是解决实际问题，并以鼓励用户购买代币的方式为他们提供价值。此外，还要构建一个蓬勃发展的社区、强大的品牌和稳固的生态系统。

　　去年年底，用于期货交易的 DeFi 协议 Hyperliquid向其社区分发了数百万个 HYPE 代币，价值约 12 亿美元。然而，与直觉相反的是，大规模抛售从未发生。

　　原因很简单：HYPE 的需求持续存在，是因为他们的产品提供了交易者一直在寻找的东西。他们的成功凸显了真实的需求如何抵消代币公开发行期间不可避免的抛售压力。

　　近期一个项目规划超越代币发行的例子是Plume Network。这个专注于风险资产（RWA）的区块链将空投分为几个季度，并结合一个整体计划来维护和建立一个稳固的社区。另一个很好的例子是 SAHARA，它已经通过归属计划向超过 140 万个符合条件的地址发放了代币。

　　与任何 L1 一样，Plume 代币的长期价格将取决于应用程序对其区块空间的需求。自 6 月主网启动以来，Plume 已接入超过 200 个项目，并与 Superstate 和 Blackstone 等知名机构合作，巩固了其长期发展的地位。

　　随着加密货币行业意识到代币发行才是真正工作的开始，而非结束，创始人和开发者们正在学习专注于为他们的项目构建坚实的基础。收益元数据只是加密货币转型中更大暗流的开端。

　　在这个新时代，成功不再是由发布日的一根巨大的绿色蜡烛来定义的；而是以开发一个能为社区带来真正效用的项目所花费的数月和数年来衡量的。